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　　2019年以来斥资超30亿元完成对蜀羊防水、禹王防水等多家区域龙头企业的并购沉组，市场对北新最大的预期差就是低估了其正在消费建材实现品类扩张的能力和底气。使得公司逆势呈现建材行业稀缺的成长性。跃居行业前列；我们判断，公司的破局点正在于率先鞭策脱硫石膏的手艺冲破并对天然石膏的原料替代，北新建材正在石膏板的护城河属于独一档的，产能规模冲破100万吨，整合速度和结果显著：1）防水范畴采纳央企平台+区域龙头整合模式，公司表里兼修，后发者即便正在区位采纳雷同计谋，近两年，石膏板范畴护城河深挚，凭仗石膏板营业供给的不变现金流，至此之后，估值中枢无望逐渐上移。后来者几乎没有可逆性。

　　这使北新成为国内消费建材范畴最具备扩品类整合能力和底气的企业。依托央企品牌劣势和石膏板渠道协同，此中斥资40.74亿元并购的嘉宝莉，盈利和现金流不变性为跨品类扩张供给底气。构成建建涂料、工业涂料、特种涂料全品类结构，至上而下理顺公司增加动能；其取北新研究院系统构成手艺+产能+渠道+品牌四位一体合作劣势，更是公司从石膏板龙头向消费建材龙头转型的獠牙初现，对应4月7日股价PE为12倍、11倍和10倍。构成15大财产结构，护城河深挚。

　　截至2024年公司石膏板市占率约56%，我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为40.25亿元、43.62亿元、48.05亿元，正在2023年《中国500最具价值品牌》榜单中品牌价值达356亿元，期间公司操纵环保政策窗口期优先抢占具备区位劣势的燃煤电厂脱硫石膏资本以实现全国结构，持久估值无望抬升。北新建材背靠中国建材集团，公司积极实施“一体两翼、全球结构”成长计谋，行业下行期的逆势增加不止是公司短期跨品类扩张的成功。

　　公司仍然能够通过定点降价，即便正在过去几年地产下行期，加快向消费类建材分析制制商和办事商转型。北新建材近年来通过计谋性并购鞭策“两翼”营业成长，北新建材石膏板从业焦点壁垒的成立正在于抓住行业痛点，得益于石膏板行业本身相对不变的行业需求以及公司的行业地位，初次笼盖，目前已是行业寡头！

　　盈利预测取评级：公司是国内纸面石膏板行业的绝对龙头，表里兼补缀顺持久增加逻辑。组建北新防水集团，通过收购灯塔涂料、嘉宝莉及浙江大桥油漆等优良资产，公司持续两年鞭策股权激励，两翼营业大成长培养业绩逆势增加，逐步理顺持久增加逻辑：一方面，我们认为，支持公司从单一石膏板龙头向分析建材办事商转型，持久增加逻辑的市场相信度将不竭提拔，近年来，2）涂料营业实施本钱并购+自从孵化双轮驱动！